中小企業診断士1次試験「財務・会計」平成18年度の第15問。喫茶店で計算し、中華料理屋で計算し、、計算するたび、出てきた数値が選択肢にない(; ;)
そこで、頭を冷やして、試験時間とか気にせずに（もともと気にしてないが）、最初からじっくりと考えてみることにした。
問題の前半部分は次のようになっており、まぁ楽勝。
ココで学んだ「FCF（フリーキャッシュフロー）＝営業利益×（1−実効税率）＋減価償却費＝150×0.6＋50＝140万円」で一発（たな卸資産もないことだし）。
コツコツとやってもよいだろう。「税＝利益×0.4＝150×0.4＝60万円」と出して、CIF（キャッシュインフロー）の500（売上）から、COF（キャッシュアウトフロー）である200（売上原価）と100（販管費のキャッシュ分）と60（税）を引いてもよい。
頭の整理のためにP/Lっぽい図を書くと、こんな風になる。
CIFからCOFを引いたブルーの箇所がFCFで、確かに「FCF＝営業利益×（1−実効税率）＋減価償却費」になっている。
さすがにさくっといった。
問題の後半部分は次のようになっており、ココでつまずいた。
図では、旧設備を赤で、新設備を緑で表そう。
まず、減価償却費の計算は簡単。さすがにココは大丈夫で、次のようになる。
で、この時点で、「＋200（売却によるCIF）−600（取得によるCOF）＋48（売却損120の節税分）＝−352万円」でしょ、みたいに（あっさりと正解に）なるはずだったが、、そうはいかなかった。旧設備の減価償却費90万円だけをムダに考慮していたり、売却収入を利益に加算して税金を増やしていたり、アホなことをいっぱいやっていた。何度計算しても合わないわけだ。
もう二度とわからなくならないために、曖昧にしていたことを再度整理する。
- 減価償却費 ⇒ キャッシュは動かない。P/Lの売上原価や販管費なので、利益は動く
- 売却収入/取得支出 ⇒ キャッシュのみ動く。B/Sの有形固定資産（機械、備品など）が現金・預金などに換わるだけで、利益は動かない。売却損益があって初めて、その分だけ利益が動く
- 売却損益 ⇒ キャッシュは動かない。P/Lの特別損益なので、利益は動く
さらに、これを踏まえ、問題の状況をじっくりと整理する。図の上の段は旧設備を使い続けた場合、まん中の段は新設備に取り替えた場合、下の段はこれらの差分を表している。
この時点でようやく、上の「＋200（売却によるCIF）−600（取得によるCOF）＋48（売却損120の節税分）＝−352万円」でしょ、となった。
この問題は、コレでおしまい。実際には、取替投資によって年々の操業費なども変わる。これらをあわせ、資本コストで現在価値に割り引いて、NPV（正味現在価値）が正であれば採用するといったところだ。
今度こそおっけ。
2012/09/12追記
一部、間違いを訂正した。
